Schwarzer Freitag

Einen „schwarzen Oktober“ gab es in der Börsengeschichte schon öfter. Dass sich ihm aber gleich ein „schwarzer November“ anschließt, kommt nicht alle Jahre vor. Schon seit sieben Wochen herrscht Ausverkauf an der Börse. In den vergangenen Tagen verschärfte er sich. Der Dax näherte sich am Dienstag der 11 000-Punkte-Marke, erholte sich am Tag darauf aber leicht. In den USA hat der Dow-Jones-Index alle Gewinne seit Jahresanfang wieder eingebüßt.

Besonders stark ist der Kursverfall bei Technologie-Aktien. Die New Yorker Technologiebörse Nasdaq fiel seit Anfang Oktober um 15 Prozent, sein deutsches Pendant, der Tec-Dax, um 18 Prozent. Und am schlimmsten traf es jene US-Aktien, die zu den großen Profiteuren von Internet und Digitalisierung gehörten. Sie werden unter dem Kunstwort FAANG zusammengefasst, gebildet aus den Anfangsbuchstaben von Facebook, Apple, Amazon, Netflix und Google (Alphabet). Sie waren immens gestiegen, nun, da es mit Technologieaktien abwärts geht, führen sie die Liste der Verlierer an: Facebook steht 39 Prozent unter dem Höchststand in diesem Jahr, bei Amazon und Apple sind es 28 Prozent, bei Netflix 36 Prozent, bei Google 20 Prozent.

Mancher Beobachter fühlt sich schon an das Jahr 2000 erinnert, als an der Börse die Internet-Blase platzte. In den Jahren davor hatte es eine beispiellose Euphorie gegeben. Technologiewerte stiegen in extreme Höhen. Doch als sich herausstellte, dass die Erwartungen zu hoch waren, brach alles zusammen. Es gibt allerdings einen wesentlichen Unterschied zwischen den Jahren 2000 und 2018. „Die Geschäftsmodelle der Unternehmen waren damals noch nicht reif genug“, sagt Ali Masarwah von der Fonds-Ratingagentur Morningstar. Als die Kurse abstürzten, brach bei vielen Unternehmen die Finanzierung zusammen, sie verschwanden.

Die Situation heute ist grundlegend anders. „Der größte Unterschied zu 2000 sind die Bewertungen, also das Verhältnis von Kurs und Gewinn“, sagt Lars Kreckel, Aktienstratege beim großen Londoner Vermögensverwalter Legal & General Investment Management. Apple, Facebook & Co. machen hohe Milliarden-Gewinne. „Damals war es mehr Fantasie als Realität, heute ist es umgekehrt“, sagt Kreckel. Und die Gewinne dürften auch weiter überdurchschnittlich wachsen. Der technologische Fortschritt sei noch lange nicht ausgeschöpft. Deshalb sieht der Experte den Kursrutsch der vergangenen Wochen eher als Korrektur, nicht aber als Trendwende.

FAANG-Aktien waren zuvor extrem gestiegen, Apple zum Beispiel um das 17-Fache, Amazon um das 29-Fache, Netflix um das 100-Fache. „Durch die Korrektur der vergangenen Wochen ist das nun bereinigt“, sagt Kreckel. Man könne nicht mehr von einer Überbewertung der Tech-Aktien sprechen. Er vertraut darauf, dass die Aktien in den nächsten Jahren attraktiv sein werden. „Wir überlegen derzeit eher, den Sektor noch einmal aufzustocken, als das, was wir haben, zu verkaufen.“ Allerdings bevorzugt er es, möglichst viele verschiedene Aktien aus dem Bereich zu kaufen, um das Risiko zu verteilen.